◎玩者史玉柱
为何一家由著名企业家领导、财务极其健康、利润率极高的企业，却令投资者亏损累累而且大幅跑输大市？
2011年11月20日
深秋阳光里，坐在咖啡店等人，眼前即便微风轻过，也能使扑朔的落叶满地飘零。随手翻阅杂志，封面人物是著名企业家史玉柱。多年以来养成了阅读一切的习惯，不仅仅是财经方面，而是一切可能接触到的文字，且很多阅读是在等待中完成的。
在成为一个投资家的道路上，阅读应是必不可少的一环。如果选择投资作为职业，那么从此生活将被分为两个部分：睁着眼阅读一切，闭着眼思考阅读的一切。即便如此也不保证一定能成功，因为总有一些事情无论怎么思考仍然是无法确知的。汝果欲投资，功夫却在投资外。
恰好就以史玉柱为例，他是个著名的“失败者”兼东山再起者。20年前，史玉柱凭巨人汉卡获利甚丰，随即以脑黄金进军保健品行业极为成功。信心满满地希望成为像IBM那样的企业巨人，然而上马巨人大厦令其在1997年遭遇滑铁卢，成为著名的负债累累的破产者。但是，史玉柱的精彩人生才刚拉开序幕。
经过卧薪尝胆，史玉柱凭保健品脑白金东山再起，2001年做了一件惊天动地的事——还钱！破了产的人还钱几乎绝无仅有。但老史也没吃亏，因为他买到了有信誉的好名声，再次进入中国一线企业家之列。
2003年由段永基主持的香港上市公司四通控股宣布斥资11.7亿港元，收购史玉柱脑白金和黄金搭档业务的75%权益。对此老段自豪地宣称：“把不是白金的东西卖出了白金价，那才是真功夫。”言犹在耳，2009年四通宣布以5.5亿港元低价将公司私有化，从此脱离公众视线，理由是国人尽知的脑白金业务巨额亏损。
而此时老史已经找到了更为高效的赚钱对象——网络游戏。在史玉柱这个骨灰级玩家的率领下，2007年11月1日巨人网络在以监管严格著称的纽约交易所上市，代码GA，IPO价格15.50美元/股，集资10.45亿美元，一举超过当初新浪、搜狐、网易、盛大等知名网络企业的集资总和。首日股价摸高20美元/股，总市值近50亿美元，超越所有网游公司，成为玩家王者。史玉柱也以280亿美元的身价名列当年胡润富豪榜的第15名。
翻看历史，史玉柱、马云、潘石屹等一众名人都是在2007年年底前将公司上市成功集资，那是整个世界跌落万丈悬崖之前的最高点，相当于中国股市的6000点的高位。据说史玉柱在庆功宴上宣布了两个消息：一是所有员工涨工资；二是每人发放在老凤祥定制的巨人上市金币，上刻“2007.11.1”，这是巨人登陆纽交所的日子，只是巨人股价从此飞流直下，再也没有回去。
老史在经营上还是很下功夫的，以人民币计，巨人2007～2010年历年的营收为15.275亿元、15.947亿元、13.038亿元、13.328亿元，净利润分别为11.363亿元、11.136亿元、8.593亿元、8.112亿元，净利率分别为74.39%、69.83%、65.91%、60.86%，净利率之高令一众企业家汗颜，而且为了提振股价使出浑身解数，又是回购，又是分红，过去4年每年派息0.18美元/股，并回购了3亿美元的股票，但是股价就是不给力，到2011年8月仍然停留在7美元，相当于IPO打个对折。老史很生气，后果很严重地干了一件石破天惊的大事。
每股7美元的巨人宣布派发每股3美元现金的特殊股息！合计一次性支付7.082亿美元，史无前例！史玉柱以其57.06%的持股得到其中的约4亿美元现金，加上之前的历年派息，上市以来老史共得约5亿美元现金股息，几乎相当于IPO融资总额的一半。
除权后的巨人股价当下4美元/股，这个资本市场玩家故事的精妙之处在于，大股东通过分红将相当于巨人当初IPO一半的融资额纳入囊中后，仍然牢牢掌控这家上市公司，而同期所有的IPO原始投资者都亏损了2/3。这一切均在公平、合法的程序下进行。
截至最近的2011年第三季度财报，巨人营收4.579亿美元，净利润为3.613亿美元，同比增长73%，净利率达79%。其总市值达9亿美元，持有现金3亿美元，市盈率约7倍，依然是个令人惊叹的赚钱机器。
为何一家由著名企业家领导、财务极其健康、利润率极高的企业，却令投资者亏损累累而且大幅跑输大市？这恐怕是令包括史玉柱在内的所有投资者深思的话题。
模拟实盘投资组合展示（2011年11月18日）
本期卖出A股苏宁电器（002024）16700股，10.18元/股；美市BIDU 200股，129.01美元/股。买入港市民生（01988）20000股，6.15港元/股；美市NOAH 2500股，7.46美元/股。支付财务费用5000元。期末资产总值1838119.90元人民币。
备忘
2011/11/18中国银行外汇牌价中间价：美元635.48，港元81.60。
专栏自2007年4月开启至今，
上证综指自3525点到2430点，-31.06%；
香港恒指自20520点到18480点，-9.94%；
道琼斯自12923点到11812点，-8.59%；
专栏投资组合自100万元到183.81万元，+83.81%。
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