◎谁还关心价值
所谓熊市，就是如果盈利下降，预计你将会亏损，所以股票下跌；如果盈利增长，预计你将会下降，所以也下跌。
2008年10月20日
记得一年前有本名为《昏睡》的书，大约是建议投资的好方法是买了好企业的股票然后长久昏睡。这个方法在牛市中提出，容易令人接受，但其运用在熊市中开始更为适用。10月中旬，整个世界资本市场加速下行，蒸发的市值几乎相当于过去一年的累计，令人胆战心惊乃至慌不择路，有人打算重新选择存银行以图稳健。事实是存银行大约25年翻一番，有这样的耐心，索性拿出5年时间买了股票昏睡吧。
就像我们《钱经》的这个专栏到今天似乎也可以关闭了，如果我们昏睡一段时间，不用5年，在省去了每日折磨的同时，可能会更加健康、快乐和富有一些。
上周巴菲特罕见地公开建议买股票，并重复了30年前的名言：“要致富买股票（buy stocks and get rich）”。人们或许好奇既然如此物有所值，为何还有人在卖？答案是：目前的市场已经十分恐慌，人们不再问好坏，只是争相退出。这是个很少有人再关心价值的时代。唐朝李商隐在慨叹贾谊的人才价值被天子忽视时，写道：“可怜夜半虚前席，不问苍生问鬼神”，现在可怜天下投资人，不问价值争逃命。
前不久，一位上市公司的CEO朋友不解地说：“他们（同行）盈利下降了一半，股价下跌了70%；我们公司盈利上升了200%，股票也下跌了70%。没道理啊？！”是啊，这就是熊市。所谓熊市，就是如果盈利下降，预计你将会亏损，所以股票下跌；如果盈利，预计你将会下降，所以也下跌。
9月，巴菲特5亿美元投资被拒绝事件谜底揭开，他看中的是中国电动汽车制造商比亚迪，后者最终接受了18亿港元（合2.3亿美元）的投资折合10%的股份。这是一家从事手机电池和汽车生产的公司，它目前的雄心是将电动汽车产业化，最终取代汽油汽车，并在2025年成为世界第一的汽车商，其年轻而进取的掌舵人王传福放言：“要将全世界的油价打下来”。
这世界就是变化快，还没等到比亚迪的电动车上市，连续飙升数年之久的石油价格在4个月之内已经下跌了50%。好像什么都降了，中国前三季度GDP和CPI双降，人们所担忧的由通货膨胀变为通货紧缩。
人们觉得用金融风暴已不足以形容这次危机，于是称呼升级为金融海啸，广泛地加以探讨其来龙去脉。
在过去的日子里，我们看到的新闻，包括：中国出口8亿件衬衫才能换回一架飞机；2008年中国外汇储备已达18000亿美元；中国购买了大量的美国国债；美元大幅贬值；雷曼兄弟破产、两房倒闭，众多美国之外的银行或机构无法收回投资……
这些是在过去一年、数年、数十年发生的事情，将上述信息拼在一起，会得到一个怎样的画面？完整的故事是，美国人说：你生产的东西给我用（例如中国生产的衬衣）；你的钱借给我花（例如中国购买美国国债以及公司债券）；最后，我不打算还钱（美元贬值、美国公司破产）。
在过去的三五十年中，美国占尽了天下的便宜。整个事情简单而言就是：美国人花完了自己现在的钱，又花完了自己未来的钱，接着借世界其他国家人民的钱，花完后，最终打算赖账。
华尔街的精英将评级为AAA级（即最安全）的债券卖给包括中国在内的投资人，同时将中国的工、中、建等大行的信用评为B级，并在它们上市之前大量参股。时至今日，A级投资血本无归，B级投资却赚了上千亿。顺便提一下，世界三大评级公司标准普尔、穆迪、惠誉均为美国企业。
我们目前仍然在暴风眼中，或许二三十年后再回头看看，2008年可能是一个标志性的年度。一个人丧失了信用将无法再借到钱，一家企业丧失了信用将无法再融资，一个国家丧失了信用是否有可能例外？
模拟实盘投资组合展示（2008年10月20日）
本期买入中国香港市场上的中信银行（0998）2万股，2.77港元/股；现代美容（0919）4.5万股，1.18港元/股；再次动用信用杠杆10万元。
备忘
2008/10/20中国银行外汇牌价中间价：美元682.97，港元88.05。
专栏自2007年4月开启至今，
上证综指自3525点到1935点，-45.11%；
香港恒生指数自20520点到15082点，-26.50%；
道琼斯自12923点到9052点，-29.95%；
专栏投资组合自100万元到67.93万元，-32.07%。
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