◎巴菲特的错
他用半个世纪的实践唤起了人们对于投资创造财富的渴望，却没有在有限的时间里实现给他们看，这就是巴菲特的错。
2009年3月20日
清晨窗外透进早春第一缕阳光的时候，隔壁传来小儿朗朗的读书声：“天街小雨润如酥，草色遥看近却无……”北京近几十年来最冷的冬天终于过去了，虽然时不时地还有些倒春寒的意思，却挡不住抽绿吐蕊的季节。
倒春寒的逆袭和春天颜色的搏斗同样表现在资本市场上。2月的最后一个周五花旗银行下跌了40%，而在这之前它已经跌去90%；3月初AIG公布2008年业绩为亏损993亿美元，除创造了新的吉尼斯亏钱纪录，该数字同时意味着其创立80余年来历年净利润累计被一笔勾销；随后百年来以稳如磐石形象深入人心的汇丰银行公布了下降70%的业绩及1300亿港元的天文集资，使其5天下挫了50%，引得香港资深股评人士在节目中当众潸然泪下。过去一周中花旗的股价上升了200%，AIG上升了300%，虽然距离其曾经的高峰依然下跌了95%，但是人们总算有些可以“遥看的草色”了。
上周巴菲特的伯克希尔–哈撒韦公布了2008年第四季度及全年的业绩，净利润季度同比下降96%，全年下降62%，净利润为50亿美元。在给其股东的信件中，巴菲特提到了一些投资失误，包括投资康菲石油和两家爱尔兰银行的股票。于是满世界都在讨论巴菲特的错，我亦被媒体问及：“他为何错？错在哪儿？”通俗的回答是因为他没有买到最低点（即抄到底），以及他不是神，请把他当人看。
半个世纪以来，巴菲特的投资生涯伴随着不断的错误，前年他14元卖出中石油时，众人也像如今一样热闹地讨论巴菲特的错在于“卖早了”，巴菲特也点头称是，于是闷声发大财的老巴赚了10倍，批评他的专家到现在还在满地找牙。他著名的收益超过100倍的《华盛顿邮报》投资案，当年也是投资之后才开始赚钱的。值得人深思的是为何总犯错误的他成了有史以来最为成功的人之一。
价值投资者的悲哀在于，即便他们以价值作为行为方式的前提，他们的记分牌却是价格。价值与价格的关系是我们都耳熟能详的“以价值为中心，价格围绕价值上下波动”。但是媒体大众热衷的是价格，老巴一直试图有所改变，比如他每年的年报提供了1965年以来公司每股净资产（不是股价）和S&P 500指数变动的比较，我们这里截取了过去19年的数据（表一），同时搜集了同期其股价和S&P 500指数比较（表二）。以净资产的标准衡量，老巴19年仅输给市场3次，但是以价格的标准衡量，他输的次数翻了一番达到6次，而目前热炒的犯错2008，无论以何种标准看，老巴却是赢了。
表一 伯克希尔每股净资产变动和S&P 500指数变动比较
表二 伯克希尔股价变动和S&P 500指数变动比较
目前巴菲特公司的股票价格几乎与10年前持平，但是其每股净资产已增加了95%。一年多来，巴菲特公司的股价从15万美元/股下跌了50%，虽然其净资产只下降了9.6%，45年前它仅为8美元/股。他战胜了市场，满世界却在“百步笑五十步”地关注他的“错”。
想起鲁迅在《呐喊》中的比喻，在一个没有门窗的铁屋子里，你若唤醒一些本可以昏睡而死的人，反而让他们感受“无可挽救的临终的苦楚，你倒以为对得起他们吗？”由此看来巴菲特的错在于，他用半个世纪的实践，唤起了人们对于投资创造财富的渴望，却没有在有限的时间里实现给他们看。年近80岁的巴菲特若能听到罗大佑“为了理想历尽了艰苦”的歌词，一定也会心有所感吧。或许是我们多虑了，或许他老人家在偷着乐呢，并心中默吟《三国演义》中孔明所吟之诗：“大梦谁先觉，平生我自知，草堂春睡足，窗外日迟迟。”
模拟实盘投资组合展示（2009年3月20日）
本期买入花旗银行（C）1000股，2.61美元/股；中国人寿（601628）1000股，21.31元/股；现代美容（0919）45000股，0.40港元/股。财务费用6000元人民币，期末资产总值734176.90元。
备忘
2009/3/20中国银行外汇牌价中间价：美元682.93，港元88.10。
专栏自2007年4月开启至今，
上证综指自3525点到2272点，-35.55%；
香港恒生指数自20520点到12977点，-36.76%；
道琼斯自12923点到7370点，-42.97%；
专栏投资组合自100万元到73.41万元，-26.58%。
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